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阅读 2979 次 历史版本 0个 创建者:zhangheng2011 (2011/5/5 9:53:39)  最新编辑:zhangheng2011 (2011/5/5 9:53:39)
经济泡沫
拼音:jīngjì pàomò (jingji paomo)
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货币
   货币
 
  所谓的经济泡沫,它指的在某一区域的经济运行中,其资产价格背离了严重偏离实体经济基础而上升的现象。或者更加明了简单地说就是资产价格被高估了。这里,资产价格具体指股票房地产等,而实体经济基础指生产、流通、就业增长率等。
 
 

经济泡沫的具体概述

  
  经济泡沫是自20世纪90年代中后期以来,我国民众耳熟能详的名词。然而,它的含义到底是什么,并非人人都能准确掌握。权威的经济学辞典《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对泡沫(指经济泡沫)是这样解释的:泡沫是指一种资产或一系列资产的价格在一个连续过程中的急剧上涨,初始的价格上涨使人们产生价格会进一步上涨的预期,从而又吸引新的买者——这些人一般是以买卖资产获取收益的投机者,对资产本身的使用及其盈利能力并不感兴趣。

  由此可见,经济泡沫至少有以下几个特征:1、它本质上是一种价格运动现象;2、它对应的是一种资产(即一种可用于投资的或者说为卖而买的特殊商品),而不是一般消费品的价格运动;3、这种价格运动过程中充斥着大量的投机行为;4、该种资产价格的涨幅无法以基础条件来解释。因此,可以给经济泡沫下一个较为精炼的定义,即经济泡沫是一种在人们预期趋同驱使下的投机行为导致的资产价格偏离市场基础的持续上涨现象。按照这一定义,我们可以知道,对于一般消费品如食品、服装、耐用家电等商品而言,不可能出现经济泡沫。有可能出现经济泡沫的,是股票债券、金融期货等金融资产和房地产、商品期货等具有投资(因而投机)价值的实物资产,这种实物资产必须具有稀缺性或者说低供给弹性;一旦这些资产出现了用市场基础条件无法解释的持续性上涨,那就出现了经济泡沫。
经济泡沫
     经济泡沫
  
  17世纪中期,荷兰曾发生了著名的“郁金香泡沫”事件。由于郁金香珍贵、稀缺和典雅,当时的人视佩戴它为高贵身份的象征,因此它成了一种贵重礼品。人们预期它会越来越升值,因而蜂拥抢购,郁金香价格在短期内上涨了数十倍,这就是历史记载的“郁金香泡沫”。至于20世纪80年代末和90年代初日本出现的股市泡沫和房地产市场泡沫,更是众所周知的经济泡沫事件。人们通常认为,经济泡沫增大到一定程度,就会出现泡沫经济。这种理解过于简单,是不够准确的。泡沫经济与经济泡沫有着内在联系,但经济泡沫要演变成泡沫经济,必须同时具备两个条件:1、泡沫经济中对应的资产价格严重偏离基础价值,泡沫过大;2、泡沫经济中过分膨胀的经济泡沫带有全局性,涉及的投机者数量、地域和资产总额等均带有全局性,并有大量银行信贷资金在支撑。

  荷兰郁金香泡沫后来之所以演变为泡沫经济,不仅是因为郁金香价格明显偏离基础价格,而且因为郁金香泡沫带有全局性,并且拥有以通用银行为主要代表的银行信贷资金的支撑;日本的股市和房地产市场泡沫之所以演变为泡沫经济,同样不仅是因为在此期间日本股价和房地产价格明显偏离基础价格,而且是因为这两种资产的泡沫带有全局性,并且拥有银行及各种相关金融机构的信贷资金支持。按照以上理解,当前我国股市确实存在经济泡沫,但尚不存在泡沫经济。我国股市的暴涨既有2001年暴跌和连续几年低迷后的恢复性增长因素,这种恢复性增长与我国GDP连续5年10%上下的增长以及上市公司平均业绩近年来的稳定增长,并未发生系统性偏离;也有大盘股集中上市的影响,考虑到若扣除工商银行等大盘股的作用后股指会下降几百点,以及发展中国家正常市盈率普遍比发达国家高的因素,可断定我国股市不存在泡沫经济。然而需要看到的是,我国股市还不健全,公众的投资心理还不成熟,因此,政府应加强金融监管和金融法制建设,进一步提高上市公司质量,以抑制股市泡沫,保证股市的稳健发展。

经济泡沫的产生原因


  泡沫的产生需要一定的附着物,经济泡沫也不例外,它的产生同样需要附着物,这个附着物用学术术语来说就是载体。从以上的讨论可知,只要市场机制发生作用的地方,就有可能存在经济泡沫。谁能想象荷兰的“郁金香的球茎”能成为大家炒作的对象。因此,经济泡沫的载体具有普遍性,既可以存在于实物经济中,也可以存在于虚拟经济中。既然经济泡沫的载体具有普遍性,原因主要有以下几点:
 
房地产泡沫
    房地产泡沫
  第一,一般商品、股票和房地产的需求特性不同。社会对商品和服务的需求可以分为两类:真实需求和投机需求。真实需求是指为了自身的消费和再生产而形成的需求。而投机需求则是为了在买卖之中牟取利润而形成的需求。由于投机需求相对于真实需求来说具有交易成本低、不稳定和占用时间和资金少等特点,因此投机需求很容易搅起经济泡沫。在一般商品和房地产市场上,当市场上存在虚假需求时,一般商品和房地产的市场价格必然高于其内在价值,这时就会产生正的经济泡沫。由于虚假需求最低为零,因此,一般商品和房地产市场上不会存在负的经济泡沫。尽管在“不会存在负的经济泡沫”这一点上,房地产市场与一般商品市场相同,但由于人们购买房地产的需求有时是投机需求,这使得房地产市场较一般商品市场容易产生泡沫。股票市场更具有特殊性,人们购买股票的需求绝大多数是投机需求,因此股票市场更容易产生经济泡沫,而且这种泡沫可正可负。投机需求取决于对未来价格的预期,预期往往具有同向性,即看涨时大家都看涨,看跌时大家都看跌,这使得投机需求具有明显的放缩效应。投机需求的放缩效应更加剧了股票和房地产市场的泡沫化程度。

  第二,一般商品、股票和房地产的供给特性不同。不同资产的内在价值决定方法不同。一般商品和房地产的内在价值取决于由真实需求和供给决定的均衡价格水平;而股票是一种虚拟资本,它具有独特的内在价值决定方法。股票虚拟资本的内在价值等于一个按无风险资产的现实收益率计算而得到的相应预期收益的“幻想资本额”,即预期收益按无风险资产的现实收益率的折现值。股票的这种内在价值决定方法注定其内在价值是难以捉摸的。不仅股票如此,在市场经济制度下,即使是一般商品和房地产,由真实需求和供给决定的内在价值也是多变的。内在价值难以确定或具有多变性是产生经济泡沫的条件之一。但由于一般商品的供给易变且供给弹性较大,因此在一般商品市场上即使产生了经济泡沫,这种经济泡沫也难以维持下去。股票和房地产市场就不同了,股票和房地产的供给在一定时期内固定不变且缺乏弹性,这使得股票和房地产市场上的经济泡沫在较长时期内能够得以维持。

泡沫经济与经济泡沫的关系


  泡沫经济与经济泡沫既有区别,又有一定联系。经济泡沫是市场中普遍存在的一种经济现象。所谓经济泡沫是指经济成长过程中出现的一些非实体经济因素,如金融证券债券、地价和金融投机交易等,只要控制在适度的范围中,对活跃市场经济有利。只有当经济泡沫过多,过度膨胀,严重脱离实体资本和实业发展需要的时候,才会演变成虚假繁荣的泡沫经济。可见,泡沫经济是个贬义词,而经济泡沫则是个中性范畴。所以,不能把经济泡沫与泡沫经济简单地划等号,既要承认经济泡沫存在的客观必然性,又要防止经济泡沫过度膨胀演变成泡沫经济。在现代市场经济中,经济泡沫之所以会长期存在,是有它的客观原因的,主要是由其作用的二重性所决定的。一方面,经济泡沫的存在有利于资本集中,促进竞争,活跃市场,繁荣经济。另一方面,也应清醒地看到,经济泡沫中的不实因素和投机因素,又存在着消极成分。
 

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